Objetivos Estratégicos
Si bien asegurar una buena financiación y buscar la adecuada estructura de capital y deuda en el balance es una cuestión fundamental para cualquier corporación multinacional, aún es más importante acertar con la selección y gestión del core business y su retorno.
En ese propósito de búsqueda de un crecimiento rentable en las actividades y líneas de negocio “core” o principales, ayudaría poner en valor todo el conocimiento estratégico tanto interno como sobre todo de mercado y del conjunto de la cadena de valor: ¿Y si pudiéramos impulsar la transformación de nuestros clientes, distribuidores, proveedores y tecnologías o capacidades clave, sin tener que poner en riesgo nuestro balance, ni alterar la estructura de nuestra actividad principal?
Existe una estrategia que permite hacerlo; co-invertir en el ecosistema de empresas proveedores, distribuidores y clientes mediante la participación en Fondos de Capital Privado Afiliados, los “Corporate-Sponsored Funds” en su terminología inglesa.
Implicaciones para la Corporación Multinacional
Estos fondos presentan la forma de cualquier otro fondo de “Private Equity”, salvo en varios puntos importantes:
- El equipo gestor del fondo está parcialmente afiliado a la multinacional.
- La multinacional aporta un capital minoritario al fondo, siempre inferior al control.
- Sin embargo, los objetivos de inversión del Fondo son definidos por la Multinacional, de acuerdo a su visión sobre la evolución del mercado en el que opera y sus necesidades de tipología de proveedores/clientes.
Interés para los Inversores de Private Equity
El capital riesgo profesional, los fondos de PE financieros, participan con aportaciones mayoritarias, juntos a otros inversores institucionales, adheriéndose a los objetivos de inversión de la Multinacional:
- Para los PE esta estrategia les da un acceso privilegiado a las estrategias de negocio de un grupo multinacional del sector del fondo.
- Esa garantía de conocimiento industrial y liderazgo sectorial contrastado se traduce en una reducción del riesgo de la inversión.
- Los retornos esperados son equivalentes o superiores a cualquier otra inversión de PE, pudiendo por lo demás utilizarse las técnicas de inversión PE habituales; se pueden apalancar las adquisiciones, etc.
- Del mismo modo los plazos de la inversión pueden ser los habituales con 5 años como punto objetivo.
Gobierno Conjunto
El Comité de Inversión del fondo está asesorado por representantes de la multinacional, de los PE, y de otros expertos, además del Equipo Gestor del Fondo.
La salida natural de la inversión, el “exit”, algo fundamental para el Private Equity, puede ser la venta a otro fondo, PE Secundario, o a uno de los actores e “incumbents” Industriales.
En este sentido para el éxito de la operación estratégica resulta fundamental que, en las bases reguladoras del Fondo, la Multinacional tenga capacidad de “veto” respecto de a quién se va a vender la empresa en la que se ha invertido vía el CSF.
Diferencias con los Corporate-Venture Capital (CVC's)
Los Corporate-Sponsored Funds (CSF) tienen su antecedente en los CVC, Corporate Venture Capital, fondos de capital riesgo “venture” que tienen como propósito invertir en la primeras etapas de tecnologías disruptivas para el sector y participar del entorno de innovación.
Los CSF sin embargo no persiguen tanto la disrupción “per se”, como la influencia y anticipación sobre el entorno de tipo de proveedores, distribuidores y clientes que favorezca más a la estrategia de la multinacional. Desde el establecimiento de proveedores cercanos de ciertos productos críticos a la creación de canales de distribución en ciertas regiones, o la dotación de alianzas con capacidades claves para el grupo multinacional.
En resumen
Los CSF invierten siempre en relación a los Objetivos Estratégicos de la Multinacional para su ecosistema de clientes y proveedores. Y lo hacen sin poner en riesgo el Balance de la Multinacional, ni restando foco a la actividad principal. Son Fondos de Private Equity "afiliados" a la Multinacional pero sin consolidación contable en la misma. Para el Capital Riesgo profesional (los Fondos de Private Equity y otros inversores) es un incentivo poder acceder a estrategias de liderazgo sectorial que reducen el riesgo de las inversiones sin comprometer el retorno esperado. Esta estrategia necesita gestores "afines" a la Multinacional para definir y coordinar con los diferentes órganos de gobierno la ejecución de las inversiones.
Entre los sectores dónde ya se practica esta estrategia se encuentra el sector Asegurador, el IT-Hardware, y el de Energía. Pese a ello, dada la complejidad de encontrar la coordinación entre multinacionales, con todas sus complejidades de gobierno interno e inversores profesionales, los CSF es una estrategia todavía en gran parte por descubrir y explotar, pero que va a ser cada vez más importante para apoyar la sostenibilidad y la adecuación a las nuevas exigencias de ESG, de transformación digital y de productividad.
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